佐罗:价值投资者的天赋

张延昆   2022-02-22 本文章242阅读


乔布斯说:“我们都是穷尽自己仅有的一点天赋,来表达内心深处的感受!”这是“工匠精神”的重要内驱力,我们价值投资人仅有的点儿天赋就是:唯美主义加上熬得起时间的执着,耐得住寂寞的毅力。我们内心的最深刻感受就是:跟定最优,时间真是能酝酿财富!

我曾经写过一篇文章叫投资第一步是站好队。我们查看美股A股10年20年以上的历史,可以发现,持续的成长股大多来自于与人类生活密切相关的生产生活(科技)消费以及医药行业。这个观点并不难理解,人们之所以不会坚持奉行投资这两个行业,主要原因是有两点。一点主要是其他行业的上涨,诱惑着大家离开;第二点是受估值的困扰,大家总想寻找其他行业低估的黑马,而应该离开看起来似乎高估了的医药和消费股。    

其实我在那一篇文章里聊到投资第步,并不是对所有企业强行的估值,第步一定要找到适合长期长线投资的行业,有前途的行业就是好的赛道,然后再从中选择最佳的企业不管当前估值高低,先进入股票池进行观察,跟踪估值变化与基本面的情况。如果针对财务指标进行排列,或错误选择看似短期涨幅惊人的强周期股,极有可能从哪儿涨上去又回到哪儿去,而你根本无法从估值上去寻找它的高低点,这些难以穿越牛熊的企业很难获得长持满意的复利收益    

天赋总结一:如果想长线持有享受睡后安枕的收益,一定要在好的行业里,好的赛道里寻找能够持续成长的企业,而且如果想有更稳定的长期收益,一定要选择好行业里的龙头企业。因此,价值投资者一大天赋就是苛刻的选择,精益求精地跟踪。

最近,身边以朋友问我:什么是风险和不确定性其实有不少错误理解了风险以及不确定性。很多人认为股市的短期波动是巨大的风险,他认为很难以预测股价的方向,难以预测指数的趋势,是认为最大的不确定性。其实,短期的不确定很正常,股价的短期的翻云覆雨也很正常,这并不是我们价值投资理解的所谓的风险,除非你是有杠杆融资的操作   

我们必须知道我们能够确定性的把握什么,什么才是未来长期最大的风险?因为是企业的经营,所以最大的风险来自于企业的基本面,这就是我们为什么第步要做好“站,只选取那些和人民生产生活密切相关的行业,并且为了确定企业的经营稳定性,我们只选取行业中的龙头公司,这是保守的价值投资中最需要坚持的一条。因为短期市场的不确定性和波动,所以我们不会去做短期投资,只对企业经营和行业发展的长期进行研究和预判。    

也就是说尽管你短期可能有90%的预判准确性,但是极有可能被10%的不确定手毁掉,而我们需要的是长期的,几乎是100%的确定性, 所以我们只要一生中有限的几次的高确定性成功预判,就可以让资产不断的增值数倍数十倍,甚至上百倍。从这里看出我们的确定性来自于人类社会发展的确定性,来自于对大规律和常识的把握,而投资的最大风险是离开了这些常识和大概率。

天赋总结二:价值投资人的天赋来于只看大规律,只尊崇简单的常识。

 投资人面对着波动起伏、翻手为云覆手为雨的市场也是变脸很快的,我们既然知道大多数人看着市场的波动喜怒无常,很难赚钱,那么我们自身就要克服这样的缺点,保持镇定和安静。节前核心资产的下跌一定要分清是基本面巨变还仅仅是估值的稍稍修复?其实这个月以来,企业从本质上,从经营基本面上,并没有多大的改变,只是按照既定的目标前进,但是市场上很多短线预测者却从惊恐万分到喜极而泣,企业股价尽可能在半年之内下跌40~50%。在企业经营面上多了一点点日常的发展信息而已,短线的投机者就犹如狂躁忧郁症患者一样,一会低沉悲哀,一会兴奋憧憬,这样的结果就是《静水流深 深度价值投资札记》里写的一样:“一场牛熊过后,总是安静者收获了躁动者贡献的真金白银”。   

天赋总结三:价值投资人,努力做长线,看远方。只有聚焦远方,笑看波动的长期投资人,才可能留得住大利润。


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