鹏石投资:基于股价推动因子的分级体系

鹏石投资   2020-09-22 本文章597阅读

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对于许多投资者朋友来说,选股是个刚需,但随着注册制的不断推进,当今 A 股已经有超过 4000 家的上市公司。这么多公司如果没有体系支持去研究的话,往往耗时耗力,事倍功半。
《估值里的预期效应》 一文中我们借用了西格尔教授的著名论断:一只股票投资的长期收益率不完全依赖于所投资公司的实际增长率,而是取决于该增长率与投资者预期的比较。通过对论断的延伸我们得出了一条公式:
股票当前价格=内在价值+市场预期价值

这条公式的的意义在于帮我们解释了股价变化有两个重要因子:内在价值和市场预期价值。有这个底层逻辑后我们便可以对股票进行分级了,在这套体系下,股票大体可以分为S级,A级,B级,C级,D级。

S

S股价可以长期通过内在价值的提升上涨,这个长期是指5年以上。

这类公司往往是千亿级以上大行业的龙头,它们在行业中竞争优势已经非常明显,且和第二梯队公司拉开明显差距。他们的优势在于确定性,不是今年业绩的确定性,而是生意的长期确定性。

曾经有人做过统计,1年、3年、5年,累计收益率前十的股票一直在变。
而拉到5年以上,排名前列的就越来越趋向于稳定了,到十几二十年的跨度,累计收益涨得最多的还是茅台格力恒瑞万科,就是那些你每年都觉得“没什么空间”,但每轮牛熊以后都能不断创新高的股票。

这类公司最好的打法就是坚定持有,让自己成为时间的朋友。

A

A股价可以中短期通过内在价值的提升上涨,这个期限是指5年以内。

这类公司往往在几年内有较强的逻辑支撑,他们可以是大行业里的小公司,中等行业的细分龙头,拥有新技术的新兴产业公司,外在表现比较多样化。

它们相较S级公司而言 确定性没有那么强,但是成长性更佳 。它们处于渐入佳境的状态,竞争优势还没完全展开,预期具有广大的成长空间。
A级最常见的打法是31倍和53倍,投资者需要对这类公司的经营保持紧密的追踪,不断的通过业绩去验证推敲自己的逻辑,逻辑的持续性非常重要。

B

B股价可以短期通过预期价值的提升上涨,这个期限往往在1年以内。

这类公司的驱动主要靠预期价值提升,打个比方,一家周期类公司,产品涨价50%,随之业绩暴涨300%,股价翻了3倍,但公司依旧是那个公司,本质没有发生变化。上涨的逻辑是因为市场充斥着短视博弈的情绪,它们会线性外推涨价这个逻辑,只要商品价格持续上涨,那么逻辑就不可被证伪,炒作依旧可以延续。
B级公司最常见的打法是事件驱动,如果B级公司还有业绩的配合,那么将会享受更大的涨幅,俗称 黑马 。这种带着业绩的B级公司是非常特殊的存在,可能因为市场认知的变化甚至转化为A级,享受双击的收益。B类公司更考验投资者对市场的敏感性和对情绪的把握。 

C

C股价目前没有驱动因子,但公司仍有一定的看点,如细分行业龙头,拥有特殊技术资源等。

这类公司的外在表现形式也很多,比如说某中等行业龙头已经达到天花板,化工某龙头但是商品仍处于下行周期,公司在某种技术较为领先但是目前市场化还做得比较差等等。
它们也应该多进行储备,因为在C级企业中往往藏着潜在的A级和B级企业。

D

D 公司毫无亮点,不具备研究价值。
这类公司在市场中占比高达70%以上,属于毫无看点的企业,随着注册制的不断推进,壳资源的价值会逐步下降,它们很容易变成仙股,没有市场和资金的关注,投资者应当避开它们。

我们希望建立这套体系帮助大家去解决三个问题: 
(1) 选股问题 :提前把握市场上各行各业的优质公司,将它们罗列到自选股中,不断追踪,等待合适的估值进行上车。同时也提醒大家尽量避开毫无亮点的D级企业,在它们身上投入时间,效益极低。
(2) 时间问题 :很多投资者经常不清楚持有一家企业的时间周期,但是我们可以通过这套体系去判断标的等级,继而找到合适的周期。
(3) 胜率和赔率的问题 :简单来说就是白马和黑马的区别,即S、AB的区别。白马打法的核心是「」,黑马打法的核心是。它们没有高低贵贱之分,黑马是可以用高赔率来弥补低胜率的不足的,所以当我们做资产配置时,也可以通过黑马增加组合的弹性。  
最后总结一下吧,我们这套体系和一些主流的分类体系不太一样,它并不是单纯依据财务指标、市值大小、行业属性、估值高低这些孤立冰冷的指标进行划分。它 更加主观,更加考验投资者的认知,让投资者根据自己的投资偏好去构建组合,排兵布阵 。我们最后想达到的效果是,投资者朋友们在不断思考持仓标的背后逻辑的过程中,逐渐累积出长期优秀的复合收益。

(图片源于网络,如有侵权请告知删除。)


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